Giám đốc Tiền điện tử Robinhood chia sẻ: Chiến lược "cân đòn" kết hợp Meme và Cổ phiếu token hóa giúp thu hút người dùng

Tuyên bố lợi ích

Johann Kerbrat đảm nhận vai trò quản lý cấp cao tại Robinhood, chịu trách nhiệm cho toàn bộ các dòng sản phẩm tiền mã hóa (gồm Robinhood Chain, cổ phiếu token hóa, dịch vụ staking và hợp đồng vĩnh viễn), với các khoản thù lao và quyền chọn cổ phiếu gắn liền trực tiếp với giá trị của mã $HOOD. Mọi nội dung thảo luận về Robinhood Chain trong bài viết này đều liên quan đến các lĩnh vực do nhân sự này trực tiếp quản lý.

Tóm tắt

Chỉ sau ba tuần kể từ khi mainnet ra mắt, Robinhood Chain đã ghi nhận khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung (DEX) vượt mốc 3 tỷ USD, hơn 105 triệu lượt giao dịch và tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) đạt trên 300 triệu USD. Trong một chương trình podcast gần đây, Johann Kerbrat đã lần đầu tiên phân tích chi tiết về logic chiến lược đằng sau mạng lưới này: lý do lựa chọn mô hình "đòn gánh" (kết hợp song song token meme và tài sản thực RWA), việc ứng dụng công nghệ của Arbitrum thay vì tự xây dựng Layer 1, cũng như phương án đưa 27 triệu tài khoản có sẵn của Robinhood chuyển dịch lên on-chain. Ông nhấn mạnh rằng trọng tâm cạnh tranh hiện tại là "mở rộng chiếc bánh" thay vì tranh giành thị phần với Base, đồng thời tiết lộ các sản phẩm cổ phiếu token hóa đã phủ sóng hơn 120 quốc gia với hơn 90 loại tài sản khác nhau, và sẽ tiếp tục mở rộng sang cổ phiếu quốc tế cùng thị trường tư nhân trong thời gian tới.

Trích dẫn nổi bật

“Triết lý của chúng tôi là xây dựng một mạng lưới phi tập trung không cần cấp phép, cởi mở với tất cả mọi thứ. Dù là token meme, tài sản RWA hay bất kỳ sản phẩm nào khác, chúng tôi đều chào đón và đang tiến hành tích hợp sâu rộng vào hệ thống.”

“Robinhood sở hữu tới 27 triệu tài khoản đã nạp tiền. Đối với nhóm người dùng này, DeFi vẫn là một lĩnh vực quá phức tạp và đòi hỏi quá nhiều kiến thức kỹ thuật. Mục tiêu của chúng tôi là mang những sản phẩm ưu việt của DeFi đến gần hơn với họ, nhưng phải đảm bảo sự đơn giản, dễ sử dụng mà không bắt buộc phải tự tạo ví hay quản lý khóa riêng tư.”

“Tôi tin rằng sự cạnh tranh rốt cuộc sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho khách hàng. Ngay khi triển khai giao dịch tiền mã hóa, chúng tôi đã cắt giảm đáng kể các loại phí. Thị trường on-chain hiện vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, việc bàn về thị phần lúc này là quá sớm.”

“Chúng tôi mới chỉ vận hành được ba tuần. Nếu tầm nhìn của bạn là đưa hàng chục triệu người dùng lên chuỗi, tạo ra nhiều tiện ích thực tế và những giá trị phục vụ nhu cầu thật của con người thay vì chỉ chạy theo các biến động ngắn hạn, thì đó chính là việc xây dựng một nguồn doanh thu dài hạn.”

“Chúng tôi không kỳ vọng toàn bộ hoạt động giao dịch của Robinhood sẽ chuyển hoàn toàn lên blockchain vào năm tới, điều đó có vẻ không thực tế. Tuy nhiên, nếu tìm ra những điểm mạnh mà phương thức truyền thống không thể đáp ứng được—chẳng hạn như cổ phiếu quốc tế hay giao dịch 24/7—blockchain hoàn toàn có thể trở thành giải pháp tối ưu.”

1. Số liệu sau 3 tuần: Khối lượng giao dịch hàng tuần đạt 3 tỷ USD mới chỉ là điểm khởi đầu

Mở đầu cuộc trò chuyện, người dẫn chương trình đưa ra một loạt số liệu ấn tượng: Sau khi mainnet đi vào hoạt động, Robinhood Chain đạt khối lượng giao dịch DEX hàng tuần lên tới 3 tỷ USD, hơn 50 triệu giao dịch, thu hút trên 1 triệu địa chỉ ví và TVL vượt mốc 300 triệu USD.

Phản hồi từ Kerbrat rất thẳng thắn khi cho biết những con số này thậm chí đã bị vượt qua. Ông chia sẻ rằng tính đến sáng hôm đó, số lượng giao dịch thực tế đã vượt ngưỡng 105 triệu. Dùng cụm từ "vô cùng hào hứng" để miêu tả tâm trạng của đội ngũ, ông nhấn mạnh rằng các con số này phản ánh chính xác nhu cầu thị trường đối với các sản phẩm chạy trên chuỗi.

Ông cũng đặc biệt lưu ý rằng hệ sinh thái đã sẵn sàng tiếp nhận các nhà phát triển ngay từ ngày đầu tiên, thay vì xây dựng cơ sở hạ tầng trước rồi mới chờ đợi người dùng. Cách làm này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với nhiều giải pháp Layer 2 khác vốn thường chạy không tải một thời gian trước khi thu hút dòng tiền.

2. Chiến lược "đòn gánh": Vì sao meme và RWA được triển khai song song

Người dẫn chương trình đề cập đến một chi tiết thú vị: CEO của Robinhood, Vlad Tenev, từng miêu tả hệ sinh thái on-chain này trên mạng xã hội giống như cấu trúc "đòn gánh", với một đầu là các đồng meme token và đầu kia là tài sản thực (RWA), kèm theo bình luận ví von về hai khía cạnh song hành trong cùng một thực thể.

Kerbrat giải thích tư duy nội bộ đằng sau định hướng này. Ngay từ ngày đầu, mạng lưới đã được thiết kế theo hướng không cần cấp phép (permissionless), mở cửa đón nhận mọi loại hình ứng dụng. Trong khi các token meme đóng vai trò thu hút các nhà tạo lập thị trường cùng cộng đồng người dùng DeFi, thì các tài sản RWA lại phục vụ cho tệp khách hàng toàn cầu vốn gặp nhiều rào cản khi muốn tiếp cận cổ phiếu và quỹ ETF Mỹ. Hai yếu tố này không hề mâu thuẫn mà ngược lại, bổ trợ cho nhau trong việc thu hút những nhóm người dùng khác biệt.

Ông cũng điểm qua một số sản phẩm tích hợp đã ra mắt bao gồm Robinhood Earn (cho phép kiếm lợi nhuận từ stablecoin thông qua các giao thức on-chain ngay trong ứng dụng chính) và dịch vụ cổ phiếu token hóa (có thể giao dịch tại hơn 120 quốc gia thông qua Robinhood Wallet).

Khi được hỏi về sự khác biệt giữa giải pháp này và các sản phẩm tài chính truyền thống, Kerbrat chỉ ra những điểm yếu của hệ thống cũ: các lệnh chuyển khoản ngân hàng chỉ thực hiện được trong khung giờ từ 9:30 đến 16:00, các nền tảng môi giới miễn phí chỉ mở cửa vào ngày làm việc, các hợp đồng quyền chọn và tương lai thì có ngày đáo hạn cố định. Ngược lại, phiên bản trên blockchain mang lại trải nghiệm tối ưu hơn hẳn từ góc độ sản phẩm.

3. Phương án chuyển dịch 27 triệu tài khoản lên chuỗi: Sự dung hòa giữa DeFi và CeFi

Kerbrat đưa ra một số liệu then chốt: Robinhood đang nắm giữ 27 triệu tài khoản có số dư. Phần lớn những người dùng này chưa từng tiếp cận với DeFi do tính chất phức tạp và yêu cầu cao về kiến thức kỹ thuật của lĩnh vực này.

Giải pháp của công ty là tạo ra "sự kết hợp hoàn hảo": tận dụng công nghệ nền tảng của DeFi để tạo ra lợi nhuận, đồng thời kết hợp với giao diện trực quan, dễ sử dụng cùng các lớp bảo mật từ phía giao diện của Robinhood. Robinhood Earn chính là một minh họa tiêu biểu, khi người dùng ứng dụng chính có thể nhận được lợi suất on-chain mà không cần phải tự lập ví hay bận tâm đến việc quản lý khóa bảo mật.

Ông định nghĩa xu hướng này là sự "dung hợp giữa CeFi và DeFi": các nền tảng tập trung ứng dụng công nghệ blockchain để cải tiến chất lượng sản phẩm, đồng thời vẫn duy trì trải nghiệm thân thiện với người dùng.

Về khía cạnh kỹ thuật của cổ phiếu token hóa, Kerbrat tiết lộ cơ chế hoạt động gọi là "token hóa tức thời" (just-in-time tokenization). Khác với các sàn DEX thông thường vốn đòi hỏi phải thiết lập sẵn các bể thanh khoản trước, Robinhood tận dụng lợi thế sẵn có của một công ty môi giới đang nắm giữ các cổ phiếu thực tế, qua đó cho phép đưa tài sản lên chuỗi một cách nhanh chóng ngay khi người dùng có nhu cầu giao dịch. Hệ thống cơ sở sử dụng sự kết hợp giữa các nhà tạo lập thị trường độc quyền (prop AMM), các AMM tiêu chuẩn, hệ thống yêu cầu báo giá (RFQ) và các bể thanh khoản truyền thống nhằm đảm bảo mức giá tốt nhất vào mọi thời điểm.

Mặc dù hiện tại mạng lưới đã hỗ trợ hơn 90 mã cổ phiếu token hóa, ông tin rằng đây mới chỉ là bước khởi đầu và danh mục này sẽ tiếp tục được mở rộng sang cổ phiếu quốc tế, thị trường tài sản tư nhân cùng nhiều loại tài sản khác trong tương lai.

4. Lý do lựa chọn Arbitrum thay vì tự phát triển Layer 1

Trả lời câu hỏi từ người dẫn chương trình về kiến trúc công nghệ – cụ thể là lý do sử dụng bộ công cụ của Arbitrum thay vì tự xây dựng một blockchain riêng – Kerbrat đưa ra những lý lẽ mang tính thực tế cao.

Robinhood muốn tập trung vào thế mạnh cốt lõi của mình là tối ưu hóa trải nghiệm người dùng và phát triển các sản phẩm tài chính, thay vì đi xây dựng lại những thứ đã có sẵn. Việc đạt được mức độ bảo mật và phân quyền ngang tầm Ethereum đòi hỏi một khoảng thời gian dài cùng vô số quyết định phức tạp (như chuyển đổi từ PoW sang PoS hay sự phối hợp của nhiều quỹ phát triển). Do đó, việc tận dụng trực tiếp độ bảo mật của Ethereum và thanh khoản sẵn có từ hệ sinh thái EVM là phương án hợp lý hơn cả.

Các nguyên nhân chính dẫn đến quyết định chọn Arbitrum làm hạ tầng Layer 2 bao gồm: tính năng Stylus (cho phép viết hợp đồng thông minh bằng bất kỳ ngôn ngữ lập trình nào), tốc độ tạo khối cực nhanh (yếu tố tối quan trọng đối với các sản phẩm tài chính) cùng mức phí gas thấp (duy trì sự ổn định ngay cả trong giai đoạn giao dịch bùng nổ). Ông cũng cho biết khi hoạt động on-chain tăng vọt vào tuần trước, đội ngũ đã chủ động hạ thấp phí gas để đảm bảo trải nghiệm của người dùng không bị ảnh hưởng.

Đề cập đến những tranh cãi xoay quanh khoản phí trả cho Ethereum (khi Robinhood Chain thu về hơn 1 triệu USD doanh thu nhưng chỉ trả một phần rất nhỏ cho lớp thanh toán Ethereum), Kerbrat cho rằng đây là cơ chế vận hành mặc định của mạng lưới chứ không phải là vấn đề công bằng hay bất công. Nhìn nhận ở tầm nhìn dài hạn, nếu Robinhood có thể đưa hàng chục triệu người dùng lên chuỗi cùng các kịch bản sử dụng thực tế, điều đó cuối cùng sẽ trở thành nguồn thu nhập bền vững cho toàn bộ hệ sinh thái Ethereum.

5. Cạnh tranh với Base: Mở rộng chiếc bánh thay vì tranh giành thị phần

Người dẫn chương trình nhắc đến bầu không khí "cạnh tranh nhân tạo" trên mạng xã hội giữa Robinhood Chain và mạng lưới Base của Coinbase. Trong khi Base gần đây thừa nhận những thử nghiệm về mạng xã hội chưa đạt kết quả như ý và chuyển hướng sang các mục tiêu khác, Robinhood cũng đang nghiên cứu tiềm năng của các hoạt động giao dịch mang tính xã hội trên chuỗi.

Quan điểm của Kerbrat về sự cạnh tranh rất rõ ràng: cạnh tranh mang lại lợi ích trực tiếp cho khách hàng. Tương tự như cách Robinhood từng áp dụng khi bước chân vào thị trường giao dịch tiền mã hóa bằng việc cắt giảm mạnh các loại phí để đem lại lợi ích tối đa cho người dùng. Tuy nhiên, ông cho rằng việc so sánh thị phần ở thời điểm hiện tại còn quá sớm, khi Robinhood Chain mới chỉ hoạt động được ba tuần trong khi Base đã phát triển trong suốt một đến hai năm qua.

Ông đưa ra so sánh bằng một con số: tỷ trọng dân số toàn cầu nắm giữ tài sản token hóa hiện vẫn ở mức vô cùng nhỏ. Mục tiêu cốt lõi của ông là làm sao để mở rộng chiếc bánh thị trường, giúp nhiều người trên khắp thế giới có cơ hội sở hữu tài sản, thay vì cố gắng giành giật miếng bánh nhỏ bé hiện tại. Đối với các thử nghiệm mạng xã hội của Base, ông nhận xét rằng việc thử nghiệm những điều mới mẻ là điều hiển nhiên, trong đó sẽ có những dự án thành công và cả những sáng kiến không đạt được kết quả như mong đợi.

Trọng tâm chiến lược của Robinhood vẫn được đặt vào các sản phẩm tài chính thiết thực như: dịch vụ Earn, giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn – những lĩnh vực mà họ có thế mạnh và tạo ra giá trị thực sự.

6. Tiêu chí lựa chọn đối tác trong lĩnh vực DeFi

Cuộc trao đổi điểm qua các đối tác chiến lược đã đồng hành cùng sự kiện ra mắt Robinhood Chain, bao gồm Morpho (các kho bạc cho vay), Lighter (hợp đồng vĩnh viễn), 0x (API tổng hợp và báo giá), Chainlink (oracle) cùng LayerZero (giao thức tương thích đa chuỗi).

Kerbrat chia sẻ ba tiêu chuẩn cụ thể khi lựa chọn đối tác. Thứ nhất, do Robinhood là một công ty đại chúng hoạt động dưới nhiều giấy phép pháp lý trên toàn cầu, các đối tác buộc phải thấu hiểu và tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu về quy định pháp lý. Thứ hai, đối tác phải có năng lực cùng kiến tạo những trải nghiệm độc đáo. Lấy ví dụ về mối quan hệ hợp tác với Morpho, công việc không chỉ dừng lại ở việc tích hợp API đơn thuần mà đòi hỏi sự thiết kế riêng về lãi suất cố định, cơ chế bảo hiểm cũng như giao diện người dùng chuyên biệt, đòi hỏi quá trình thảo luận sâu rộng và phát triển chung. Thứ ba, sản phẩm hợp tác phải tạo ra sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh trên thị trường.

Về mốc thời gian đưa các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn (perps) lên ứng dụng chính tại thị trường Mỹ, Kerbrat cho biết công ty vẫn đang chờ đợi những khung pháp lý rõ ràng hơn, và ngay cả khi đạo luật CLARITY được thông qua, mảng hợp đồng vĩnh viễn vẫn sẽ đối mặt với nhiều vấn đề phức tạp khác. Hiện tại, người dùng đã có thể trải nghiệm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn thông qua sự kết hợp giữa Robinhood Wallet và Lighter. Bên cạnh đó, ông cũng tiết lộ rằng Bitstamp – nền tảng giao dịch châu Âu vừa được Robinhood mua lại – đang từng bước mở rộng mảng hợp đồng vĩnh viễn, tiến từ tiền mã hóa sang các hợp đồng hàng hóa và quỹ ETF.

7. Từ công ty môi giới đến siêu ứng dụng: Góc nhìn đầu tư vào cổ phiếu $HOOD

Phần cuối của cuộc phỏng vấn quay trở lại với lăng kính đầu tư khi người dẫn chương trình đặt câu hỏi về ý nghĩa của việc nắm giữ cổ phiếu $HOOD ở thời điểm hiện tại.

Kerbrat phác họa tầm nhìn về hệ sinh thái "siêu ứng dụng" của Robinhood: bao gồm cổ phiếu, quyền chọn, hợp đồng tương lai, thị trường dự đoán, tiền mã hóa, thẻ tín dụng (vừa ra mắt dòng thẻ bạch kim trong ngày), các dịch vụ ngân hàng cho đến giao dịch tự động tích hợp AI (với các công cụ MCP đã sẵn sàng). Mục tiêu cốt lõi là cung cấp một ứng dụng duy nhất đáp ứng toàn diện mọi nhu cầu tài chính của người dùng xuyên suốt các giai đoạn cuộc đời.

Ông đặc biệt lưu ý về khoảng trống trong giáo dục tài chính – khi giới trẻ thường thiếu hụt các kiến thức kinh tế cơ bản ở trường học dù phải đối mặt với các kế hoạch chuẩn bị nghỉ hưu ngay sau khi tốt nghiệp phổ thông. Robinhood kỳ vọng có thể tạo ra những bước đột phá trong lĩnh vực giáo dục tài chính, với các tài khoản hưu trí IRA là một minh chứng cụ thể.

Xét theo mô hình kinh doanh, các dòng sản phẩm hiện đều đã đạt doanh thu quy mô hàng trăm triệu USD, giúp đa dạng hóa nguồn thu thay vì chỉ phụ thuộc vào một nền tảng giao dịch đơn thuần. Về nguồn thu từ blockchain, Kerbrat thừa nhận ưu tiên hàng đầu hiện nay vẫn là tỷ lệ người dùng áp dụng công nghệ thay vì chạy đua tối ưu hóa doanh thu ngay lập tức. Mức phí gas được thiết lập dựa trên bài toán cân bằng: nếu quá thấp sẽ dễ bị các tài khoản tự động (bot) và giao dịch rác lợi dụng, nhưng nếu quá cao sẽ tạo ra rào cản cho người dùng. Do đó, dự án vẫn đang duy trì giai đoạn "tối ưu hóa cho việc tiếp cận" thay vì tập trung vào doanh thu.