Cổ phiếu chip nhớ phục hồi mạnh mẽ: Liệu đây là sự trở lại của thị trường bò tót hay chỉ là cú hồi kỹ thuật?

Đêm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một phiên phục hồi mạnh mẽ đến mức khó tin.

SK Hynix tăng 17,52%, SanDisk tăng 25,99%, Micron tăng 18,36%, Microsoft tăng 15,51%, thậm chí chỉ số biến động VIX cũng giảm 17,28% trong ngày. Chỉ vài ngày trước, nhóm cổ phiếu chip nhớ còn chìm trong sắc đỏ, nhưng chỉ sau một đêm, tình thế đã đảo ngược hoàn toàn.

Một đợt phục hồi ở quy mô này không bao giờ đến từ một yếu tố đơn lẻ. Đó là kết quả cộng hưởng từ các biện pháp cứu trợ tại Hàn Quốc, dữ liệu lạm phát Mỹ hạ nhiệt, báo cáo tài chính từ Microsoft và làn sóng bán khống bị ép phải đóng vị thế. Tuy nhiên, trước khi quá phấn khích, chúng ta cần làm rõ: Đây là khởi đầu của một xu hướng đảo chiều hay chỉ là một cú "nảy của con mèo chết" (dead cat bounce) điển hình?

1. Cứu trợ tại Hàn Quốc: Động thái chính trị dưới áp lực

Hãy nhìn vào tâm điểm của cơn bão: Hàn Quốc.

Sau nhiều ngày sụt giảm liên tiếp, Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX) đã đánh giá tính khả thi về mặt kỹ thuật để tạm thời cấm bán khống và xem xét việc thu hẹp biên độ dao động giá hiện tại là 30%. Bộ Chiến lược và Tài chính Hàn Quốc cũng đã triệu tập cuộc họp khẩn cấp, tuyên bố duy trì mức cảnh báo thị trường cao nhất và kích hoạt cơ chế giám sát 24/7.

Động thái này mang tính nhạy cảm chính trị cao. Chính phủ Hàn Quốc trước đó đã khuyến khích nhà đầu tư cá nhân tham gia vào cơn sốt cổ phiếu chip AI do Samsung và SK Hynix dẫn đầu. Khi các nhà đầu tư này chịu thiệt hại nặng nề chỉ trong 48 giờ, chính quyền rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: nếu không can thiệp, dư luận sẽ phản ứng mạnh; nếu can thiệp, họ lại lo ngại làm méo mó giá thị trường.

Chính vì vậy, các biện pháp hiện tại cho thấy sự quyết tâm. Kỳ vọng về lệnh cấm bán khống kết hợp với việc thảo luận thu hẹp biên độ giá có thể hạn chế đáng kể áp lực bán tháo trong ngắn hạn. Đối với thị trường, điều này ít nhất cho thấy: đáy chính sách đã xuất hiện trước cả đáy thị trường.

2. Giai đoạn cuối của quá trình giải chấp: Quy mô ETF đòn bẩy bốc hơi 70%

Chìa khóa để nhóm chip nhớ ổn định không nằm ở mức giá đã giảm bao nhiêu, mà nằm ở việc quá trình giải chấp tại Hàn Quốc đã đi đến đâu.

Hiện tại, chỉ số KOSPI đã phá vỡ các đường trung bình động 50, 100 và 200 ngày trong đợt sụt giảm này, cho thấy sự đổ vỡ về mặt kỹ thuật. Quy mô tài sản của các quỹ ETF đòn bẩy đã giảm từ đỉnh hơn 50 tỷ USD vào tháng 6 xuống còn khoảng 16 tỷ USD, tương đương mức giảm gần 70%.

Con số này rất quan trọng. Mặc dù khó có thể khẳng định toàn bộ đòn bẩy đã được loại bỏ, nhưng việc giảm 70% cho thấy quá trình giải chấp đã bước vào giai đoạn cuối. Đỉnh điểm của các đợt bán giải chấp cưỡng bức (margin call) có khả năng đã qua đi, áp lực bán còn lại chủ yếu mang tính tâm lý thay vì cơ chế.

3. Sự cộng hưởng từ Mỹ: Lạm phát hạ nhiệt và màn trình diễn lịch sử của Microsoft

Nguyên nhân thứ hai đến từ Mỹ.

Dữ liệu lạm phát PCE lõi quý 2 của Mỹ công bố đêm qua cho thấy sự hạ nhiệt, khiến kỳ vọng về việc tăng lãi suất trong ngắn hạn giảm mạnh, thanh khoản vĩ mô nới lỏng hơn.

Đáng chú ý hơn là Microsoft. Báo cáo tài chính quý 4 năm tài chính 2026 cực kỳ ấn tượng: doanh thu đạt 90 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ; tốc độ tăng trưởng của Azure và các dịch vụ đám mây khác tăng từ 40% lên 43%. CEO Satya Nadella xác nhận doanh thu cả năm của Azure đã vượt mốc 100 tỷ USD, tăng 41%.

Thị trường đã phản ứng tích cực: Microsoft tăng hơn 15% trong một ngày, ghi nhận mức tăng vốn hóa lớn nhất trong một ngày trong lịch sử Phố Wall. Điều này cũng giúp xóa tan nỗi lo về việc "bong bóng AI vỡ" và chi tiêu vốn không bền vững. Khi luận điểm này bị bác bỏ, phe bán khống buộc phải mua lại, đẩy giá cổ phiếu tăng vọt.

4. Cần tỉnh táo: Rủi ro tiềm ẩn từ việc tăng lãi suất tại Nhật Bản

Nếu những điều trên khiến bạn nghĩ rằng "thị trường bò tót đã trở lại", hãy bình tĩnh.

Lạm phát tại Nhật Bản đang tăng tốc tháng thứ hai liên tiếp, và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có khả năng sẽ tăng lãi suất trong những tháng tới. Dữ liệu từ Bộ Nội vụ cho thấy CPI lõi tại Tokyo tháng 7 tăng 1,9%, cao hơn mức dự báo 1,8%.

Thị trường hiện dự đoán BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 1% trong cuộc họp thứ Sáu tuần này, nhưng có thể phát đi tín hiệu tăng lãi suất tiếp theo. Điều này đồng nghĩa với việc chi phí của các giao dịch chênh lệch lãi suất (Carry Trade) bằng đồng Yên đang tăng lên. Sự biến động dữ dội của thị trường toàn cầu vào tháng 8/2024 chính là do việc đóng vị thế ồ ạt của các giao dịch này. Nếu việc giải chấp tại Hàn Quốc là "đường sáng", thì kỳ vọng tăng lãi suất tại Nhật Bản chính là "đường tối" treo lơ lửng, quyết định đà phục hồi sẽ đi được bao xa.

5. Cần theo dõi những gì tiếp theo?

Báo cáo của Microsoft đã giải đáp câu hỏi về tính bền vững của chi tiêu vốn AI, nhưng một vấn đề vẫn cần kiểm chứng: Liệu lợi nhuận cao của ngành chip nhớ có duy trì được khi chu kỳ cung ứng tăng lên?

Để đánh giá chất lượng của đợt phục hồi này, cần theo dõi:

• Liệu cổ phiếu chip nhớ có giữ được đà tăng và thị trường Hàn Quốc không quay đầu giảm điểm;
• Giá và đơn đặt hàng của HBM, DRAM, NAND có tiếp tục được điều chỉnh tăng hay không;
• Ba mốc thời gian quan trọng: Hội nghị Lưu trữ tương lai ngày 4/8, tiến độ sản lượng HBM4 của SK Hynix trong quý 3 và báo cáo tài chính của Nvidia ngày 26/8.

6. Lời kết

Tóm lại: Đáy chính sách đã xuất hiện, quá trình giải chấp đã vào giai đoạn cuối và câu chuyện nhu cầu AI đã được Microsoft xác nhận lại. Tuy nhiên, kỳ vọng tăng lãi suất tại Nhật Bản chưa ngã ngũ và chu kỳ cung ứng chip nhớ chưa được kiểm chứng, điều này cho thấy chưa phải lúc để hô hào "thị trường bò tót đã trở lại".

Đối với nhà đầu tư, điều tối kỵ là hoảng loạn bán tháo ở đáy hoặc đu đỉnh khi thị trường phục hồi mạnh. Kỷ luật vẫn là quan trọng nhất: không tất tay ở giai đoạn đầu, phân bổ vốn dần dần sau khi có tín hiệu xác nhận, và sử dụng quản lý vị thế thay vì dự đoán điểm số.